الأسهم النقية في السوق السعودي 2025-2026: التقرير الاستراتيجي الشامل ومعايير الاستثمار الحلال

هذه وثيقة تحليلية شاملة وموسعة تغطي المشهد الاستثماري للأسهم النقية في السوق المالية السعودية “تداول” للعامين 2025 و2026. يستند التقرير في بنائه المعرفي والتحليلي إلى أحدث البيانات الصادرة عن الجهات المالية المعتبرة، والقوائم الشرعية المحدثة لكبار العلماء والمؤسسات المالية، بالإضافة إلى قراءة استشرافية للتحولات الاقتصادية ضمن رؤية المملكة 2030. يهدف هذا التقرير إلى تزويد المستثمر -سواء كان فرداً أو مؤسسة- بآليات دقيقة للتحديد، الفرز، التطهير، وبناء المحافظ الاستثمارية وفق الضوابط الشرعية، مع مراعاة السياقات الاقتصادية الكلية وتوجهات السوق المستقبلية.

ولمن يريد تأصيلاً شرعياً أوسع قبل الدخول في تفاصيل “الأسهم النقية”، يمكن الرجوع إلى دليلنا حول الأسهم حلال أم حرام؟ الذي يشرح معايير الفلترة الشرعية بشكل مبسّط ومباشر.

الفصل الأول: الفلسفة الاقتصادية للأسهم النقية وتطورها في السوق السعودي

1.1 المفهوم الجوهري للأسهم النقية

لم يعد مفهوم “الأسهم النقية” في السوق السعودي مجرد تصنيف فقهي ضيق، بل تحول إلى معيار للجودة المالية والاستدامة. تُعرف الأسهم النقية بأنها الأوراق المالية للشركات التي تلتزم بشكل صارم وحصري بالضوابط الشرعية في جانبين متلازمين:

1. نشاط الشركة التشغيلي: حيث يجب أن يكون النشاط الأساسي للشركة مباحاً شرعاً، وتستبعد كلياً الشركات العاملة في قطاعات مثل البنوك التقليدية الربوية، شركات التأمين التجارية غير التكافلية، صناعة الكحول، التبغ، القمار، والإنتاج الإعلامي الماجن.
2. السلوك المالي: هو المعيار الذي يميز “النقاء” عن “الاختلاط”. فالشركة النقية هي التي لا تقترض بفائدة، ولا تودع فوائضها المالية في ودائع آجلة بفائدة، وتخلو قوائمها المالية من أي إيراد محرم مهما تضاءل حجمه. هذا الالتزام يجعل الهيكل المالي للشركة أكثر صلابة في مواجهة تقلبات أسعار الفائدة العالمية، حيث تعتمد هذه الشركات غالباً على مواردها الذاتية أو التمويل الإسلامي القائم على المشاركة والمرابحة.

1.2 تطور السوق المالية الإسلامية في المملكة (2024-2026)

تمثل المملكة العربية السعودية الثقل الأكبر في صناعة المالية الإسلامية عالمياً. ومع إطلاق برنامج تطوير القطاع المالي (أحد برامج رؤية 2030)، شهدت السوق تحولات جذرية لتعزيز المنتجات المتوافقة مع الشريعة. تشير البيانات إلى أن المملكة تستهدف أن تصبح المركز العالمي الأول للتقنية المالية الإسلامية والأسواق المالية المتوافقة مع الشريعة.

في عام 2024، أغلق المؤشر العام للسوق السعودي (TASI) عند مستويات قياسية فوق 12,000 نقطة، وهو أعلى إغلاق سنوي منذ 19 عاماً، مدفوعاً بزخم كبير في القطاعات غير النفطية التي تشكل الحاضنة الرئيسية للأسهم النقية مثل التجزئة، الرعاية الصحية، والتقنية.6 هذا النمو يعكس نضج السوق وزيادة عمقه، مما يوفر خيارات أوسع للمستثمر الباحث عن الحلال.

لأن كثيراً من القرّاء يصلون لهذا الموضوع عبر سؤال الحكم الشرعي أولاً، يمكنك أيضاً الاطلاع على مقال هل تداول الأسهم حرام أم حلال كتمهيد مختصر قبل التوسع في التفاصيل الفنية.

الفصل الثاني: المعايير الفقهية والمالية للتصنيف (النقي والمختلط)

يواجه المستثمرون غالباً خلطاً في المفاهيم بين الأسهم النقية والمختلطة. ولتفكيك هذا الاشتباك، يجب فهم المعايير الدقيقة التي تعتمدها الهيئات الشرعية الكبرى (مثل الهيئة الشرعية لشركة الراجحي المالية، والبلاد المالية) والعلماء المستقلون (مثل الدكتور محمد بن سعود العصيمي).

2.1 معايير التفرقة الدقيقة

يعتمد التصنيف على ثلاث فئات رئيسية تحكمها معادلات مالية دقيقة:

أ. الأسهم النقية

هي الفئة المثالية للمستثمر المتحوط. تتسم هذه الشركات بأن:

• نشاطها مباح 100%.
• قروضها الربوية صفر.
• إيراداتها المحرمة صفر.
  لا تتطلب هذه الأسهم أي عملية “تطهير” للأرباح، لأن كامل الريال المكتسب منها حلال طيب. ومن أبرز الأمثلة عليها في السوق السعودي: مصرف الراجحي، بنك البلاد، ومعظم شركات الأسمنت والريتات العقارية.8

ب. الأسهم المختلطة

هي شركات نشاطها مباح (مثل الزراعة، البتروكيماويات، الاتصالات)، ولكنها لم تسلم من بعض المعاملات المالية التقليدية. أجاز العلماء التعامل بها بشرط ألا تتجاوز النسب التالية (وفقاً للمعايير الراجحة):

1. نسبة الديون إلى الأصول: يجب ألا يتجاوز إجمالي القروض الربوية للشركة نسبة 33% (ثلث) إجمالي أصول الشركة (أو القيمة السوقية في بعض المعايير). هذا الضابط يضمن ألا تكون الشركة “غارقة” في الديون، مما يعزز أمانها المالي.
2. نسبة الاستثمار المحرم: ألا تتجاوز الاستثمارات في أدوات محرمة 30% من الأصول.
3. نسبة الإيرادات المحرمة: ألا تتجاوز الإيرادات الناتجة عن الفوائد نسبة 5% من إجمالي إيرادات الشركة. وهنا يأتي دور “التطهير” للتخلص من هذه النسبة.

ج. الأسهم المحرمة

هي الشركات التي يكمن أصل نشاطها في المحرمات (مثل البنوك التقليدية) أو الشركات المباحة النشاط التي كسرت حاجز الـ 33% في الديون، مما يجعلها غير متوافقة شرعياً ولا يجوز الاستثمار فيها.

إذا كنت تبحث عن نقطة بداية أكثر بساطة وسريعة، يمكنك مراجعة قائمة الأسهم الحلال التي تجمع التصنيفات بصياغة عملية مناسبة للمستثمر الفرد.

الفصل الثالث: القوائم الشرعية المعتمدة لعام 2025 (تحليل قطاعي)

يعد الوصول إلى القوائم المحدثة هو الخطوة الأولى للمستثمر. بناءً على آخر التحديثات لعام 2025 من قائمة الشيخ الدكتور محمد بن سعود العصيمي وقوائم المؤسسات المالية، نستعرض خارطة الأسهم النقية موزعة قطاعياً.

3.1 قطاع المواد الأساسية والبتروكيماويات

يُعد هذا القطاع العمود الفقري للسوق السعودي، ويضم مزيجاً من الأسهم النقية والمختلطة.

• الأسهم النقية والمباحة:
  • شركة سابك للمغذيات الزراعية (2020): تعد من أقوى الشركات مالياً وتوزيعاً للأرباح. ورغم قوتها، يدرجها الشيخ العصيمي مع مبلغ تطهير قدره (0.0930 ريال)، مما يشير إلى وجود ودائع استثمارية، لكنها تظل ضمن النطاق المباح.
  • شركة ينساب (2290): تتميز بنسبة نقاء عالية جداً، حيث يبلغ مبلغ التطهير (0.0001 ريال) فقط، مما يجعلها عملياً في حكم النقية تماماً.
  • المتقدمة (2330): مبلغ التطهير (0.0130 ريال).
  • كيمانول (2001): شبه نقية بتطهير (0.0005 ريال).
  • اللجين (2170): مبلغ التطهير (0.0524 ريال).
• تحليل: الشركات في هذا القطاع التي تحافظ على مستويات ديون منخفضة تميل لأن تكون نقية أو شبه نقية، بينما الشركات التي تمول توسعات ضخمة عبر قروض مجمعة تقليدية تدخل في دائرة الأسهم المختلطة التي تحتاج لتطهير أكبر أو قد تخرج من القائمة في فترات رفع الفائدة.

3.2 قطاع الأسمنت (الملاذ الآمن للنقاء)

يعتبر قطاع الأسمنت تاريخياً الملاذ الآمن للمستثمرين في الأسهم النقية، نظراً لطبيعة النشاط المحلي والاعتماد على التمويل الذاتي أو الحكومي المدعوم.

• القائمة النقية:
  • أسمنت الجوف (3091): تطهير شبه معدوم (0.0002 ريال).
  • أسمنت أم القرى (3005): تطهير (0.0008 ريال).
  • أسمنت حائل (3001): تطهير (0.0020 ريال).
  • أسمنت القصيم (3040): تطهير (0.0149 ريال).
  • شركات أخرى مثل أسمنت المدينة وأسمنت المنطقة الشرقية تدخل ضمن القائمة المباحة بنسب تطهير متفاوتة.

3.3 القطاع المالي والمصرفي

يحدث الخلط الأكبر هنا. يجب التمييز بوضوح بين البنوك الإسلامية والبنوك التقليدية.

• البنوك النقية (الإسلامية بالكامل):
  • مصرف الراجحي (1120): العملاق الإسلامي الأكبر وزناً في المؤشر.
  • مصرف الإنماء (1150): نشأ إسلامياً بالكامل.
  • بنك البلاد (1140): بنك إسلامي نقي.
  • بنك الجزيرة (1020): تحول بالكامل للمصرفية الإسلامية.
• هذه البنوك لا تحتاج لتطهير وتعتبر استثماراً استراتيجياً في المحفظة النقية.

3.4 قطاع التجزئة والأغذية

مع نمو الاستهلاك المحلي، برزت شركات نقية قوية في هذا القطاع.

• جرير للتسويق (4190): نموذج للشركة النقية ذات التوزيعات المستمرة (تطهير هامشي 0.0025 ريال).
• أسواق العثيم (4001): (تطهير 0.0145 ريال).
• إكسترا (4003): (تطهير 0.0420 ريال).
• المراعي (2280): عملاق الأغذية (تطهير 0.0104 ريال).
• نادك (6010): (تطهير 0.0018 ريال).

3.5 قطاع الرعاية الصحية

من القطاعات الدفاعية النقية التي تشهد نمواً هائلاً.

• مجموعة سليمان الحبيب (4013): (تطهير 0.0542 ريال).
• المواساة (4002): (تطهير 0.0044 ريال).
• دله الصحية (4004): (تطهير 0.0086 ريال).

ويُعد الاعتماد على قائمة مرجعية محدثة خطوة أساسية قبل بناء أي محفظة؛ لذلك ننصح بالاطلاع على قائمة الأسهم الشرعية لاستثمار متوافق كمرجع عملي يساعدك على الفرز الأولي.

الفصل الرابع: دليل التطهير الشامل (آليات وحسابات 2025)

التطهير هو العملية الجراحية المالية التي يقوم بها المستثمر لضمان حلية أرباحه من الأسهم المختلطة. يتساءل الكثيرون: كيف أطهر وبأي مبلغ؟

4.1 منهجية التطهير

القاعدة الشرعية تنص على أن ما خلط الحلال بالحرام وجب تمييزه وإخراجه. وفي الأسهم، الربح المحرم هو “الفوائد البنكية” التي حصلت عليها الشركة وأدرجتها ضمن إيراداتها الأخرى.

• المعادلة: مبلغ التطهير = (إجمالي الإيرادات المحرمة ÷ عدد أسهم الشركة المصدرة).
• التطبيق: يقوم المستثمر بضرب (عدد الأسهم التي يملكها) × (مبلغ التطهير للسهم الواحد المحدد في القائمة الشرعية).
• المصرف: يجب صرف هذا المبلغ في وجوه الخير العامة (إعانة محتاجين، جمعيات خيرية) بنية التخلص من المال الحرام، ولا يُحتسب كصدقة للمستثمر لأنه مال ليس ملكاً له شرعاً.

4.2 جدول تطهير الأسهم المختلطة (قائمة العصيمي 2025)

يوضح الجدول التالي مبالغ التطهير لأبرز الشركات، بناءً على القوائم المالية لعام 2024-2025:

الشركة	الرمز	مبلغ التطهير (ريال/سهم)	درجة النقاء
سابك للمغذيات	2020	0.0930	مختلطة
المصافي	2030	0.0849	مختلطة مرتفعة
فيبكو	2180	0.0610	مختلطة
سليمان الحبيب	4013	0.0542	مختلطة
إكسترا	4003	0.0420	مختلطة
زجاج	2150	0.0331	مختلطة
أسمنت الشرقية	3080	0.0256	مختلطة خفيفة
إس تي سي (STC)	7010	0.0118	مختلطة خفيفة
المراعي	2280	0.0104	مختلطة خفيفة
جرير	4190	0.0025	شبه نقية
الراجحي ريت	4340	0.0000	نقية 100%
البلاد	1140	0.0000	نقية 100%

ملاحظة تحليلية: نلاحظ أن الصناديق العقارية (الريت) مثل الراجحي ريت وجدوى ريت الحرمين، والبنوك الإسلامية، تتميز بـ “تطهير صفري”، مما يجعلها الخيار الأمثل للمستثمرين الراغبين في تجنب تعقيدات الحسابات الربع سنوية.

من المهم فهم كيف تتعامل بعض الأدوات الاستثمارية مع “الفوائد” وبدائلها؛ لذلك ننصح بالاطلاع على شرح شروط الحسابات الإسلامية لفهم الإطار الشرعي المرتبط بالعوائد والرسوم.

الفصل الخامس: أداء السوق والمؤشرات الإسلامية (تحليل بيانات 2024-2025)

لفهم الجدوى الاستثمارية، يجب مقارنة أداء الأسهم النقية بالمؤشر العام.

5.1 مؤشر “تاسي” الإسلامي

أطلقت “تداول” هذا المؤشر ليكون مرجعاً للمؤسسات المالية الإسلامية. وقد أظهرت البيانات التالي:

• الارتباط: هناك ارتباط وثيق بين المؤشر العام والمؤشر الإسلامي، نظراً لأن الشركات الكبرى (الراجحي، أرامكو، سابك) تشكل ثقلاً كبيراً في كلا المؤشرَين.
• الأداء في 2024: حقق المؤشر العام ارتفاعاً بنسبة 0.58% ليغلق عند 12,036 نقطة. الأسهم النقية في قطاعات “النمو” مثل التقنية والرعاية الصحية تفوقت في الأداء على الأسهم التقليدية في قطاع الطاقة.
• التذبذب في 2025: شهد الربع الأول من 2025 تذبذباً وصل بالمؤشر لمستويات 12,500 نقطة ثم تراجعات تصحيحية، إلا أن الأسهم النقية أظهرت تماسكاً أكبر، خاصة في ظل التوترات الجيوسياسية، حيث تُعتبر الأسهم الخالية من الديون أقل مخاطرة في أوقات الأزمات وارتفاع الفائدة.

5.2 الوزن العالمي

في مؤشرات MSCI الإسلامية، تحتل الأسهم السعودية النقية وزناً كبيراً. تشير تقارير MSCI لعام 2025 إلى أن الشركات السعودية تشكل النسبة الأكبر في مؤشرات الشرق الأوسط الإسلامية، مما يجذب تدفقات نقدية أجنبية (Passive Inflows) لهذه الأسهم تحديداً.

الفصل السادس: استشراف المستقبل (2026) والفرص الواعدة

يتجه السوق السعودي نحو مرحلة جديدة من الانفتاح والنضج بحلول 2026، مما يحمل في طياته فرصاً هائلة للأسهم النقية.

6.1 الاكتتابات الجديدة

يشهد السوق زخماً كبيراً في الطروحات الأولية المتوافقة مع الشريعة.

• توقعات 2025-2026: تشير التوقعات إلى طرح أكثر من 30-40 شركة جديدة. من أبرز القطاعات المستهدفة: المطاحن (شركات الأمن الغذائي)، شركات التقنية في سوق “نمو”، والشركات العائلية في قطاع التجزئة والعقارات.
• أمثلة: اكتتابات مثل “الرمز للعقارات” و”المطاحن الرابعة” وشركات تقنية مثل “جاهز” (التي انتقلت للسوق الرئيسي) تعزز من عمق السوق النقي.

6.2 فتح السوق للمستثمرين الأجانب بالكامل (2026)

من المتوقع بحلول 2026 إزالة المزيد من القيود عن الاستثمار الأجنبي المباشر. المستثمر الأجنبي يميل غالباً للشركات التي تطبق معايير الحوكمة والاستدامة (ESG)، والتي تتقاطع بشكل كبير مع معايير “الأسهم النقية” (قلة الديون، المسؤولية الاجتماعية). هذا يعني أن أسهم مثل “سابك للمغذيات” و”الراجحي” و”إس تي سي” ستكون المستفيد الأكبر من السيولة الأجنبية القادمة.

6.3 قطاع التقنية والذكاء الاصطناعي

الشركات التقنية تتميز غالباً بأنها “خفيفة الأصول” (Asset-Light)، أي لا تحتاج لقروض ضخمة لتمويل مصانع أو معدات، مما يجعلها متوافقة شرعياً بطبيعتها. شركات مثل “علم” و”سلوشنز” وشركات سوق نمو تمثل فرصة نمو هائلة للمستثمر في الأسهم النقية.

الفصل السابع: استراتيجيات بناء المحفظة النقية

بناءً على المعطيات السابقة، يقترح الخبراء الهيكلية التالية للمحفظة الاستثمارية النقية في 2025-2026:

7.1 استراتيجية النواة والأقمار

• النواة (Core – 60-70%): ترتكز على أسهم العوائد المستقرة والشركات القيادية النقية لتقليل المخاطر.
  • المكونات: مصرف الراجحي، مصرف الإنماء (قطاع مالي)، أسمنت القصيم/اليمامة (قطاع أسمنت)، إس تي سي (اتصالات)، أرامكو (طاقة – مع مراعاة التطهير).
• الأقمار (Satellite – 30-40%): ترتكز على أسهم النمو العالي لتعظيم الأرباح الرأسمالية.
  • المكونات: شركات التقنية (علم، سلوشنز)، الرعاية الصحية (الحبيب، لانا الطبية)، وشركات مختارة من سوق نمو ذات الملاءة المالية العالية.

7.2 التنوع الجغرافي والقطاعي

لا يجب حصر الاستثمار في قطاع واحد. التوازن بين قطاع البتروكيماويات (الدوري) وقطاع التجزئة والصحة (الدفاعي) يحمي المحفظة من تقلبات أسعار النفط. كما أن إضافة “الريتات” (REITs) توفر تدفقات نقدية (توزيعات) تساعد في إعادة التوازن للمحفظة أو سداد مبالغ التطهير للأسهم المختلطة.

بغضّ النظر عن كون السهم “نقياً” أو “مختلطاً”، تبقى إدارة المخاطر شرطاً للنجاة في أي سوق؛ ويمكنك الرجوع إلى دليل إدارة المخاطر الذكية لفهم تطبيقات عملية على توزيع الأصول ووضع حدود الخسارة.

الخلاصة

إن الاستثمار في الأسهم النقية في السوق السعودي ليس مجرد خيار ديني، بل هو استراتيجية مالية ذكية تتوافق مع معايير الأمان المالي والاستدامة. ومع دخول عام 2026، والزخم المتوقع من رؤية 2030 والاكتتابات الجديدة، تتوفر للمستثمر فرص غير مسبوقة لتنمية رأس المال بطرق مشروعة.

نوصي المستثمرين دائماً بالاعتماد على القوائم المحدثة ربع سنويًا (مثل قائمة العصيمي أو الراجحي المالية)، واستخدام أدوات “التطهير” بدقة لضمان سلامة الاستثمار وبركته. السوق السعودي يمر بمرحلة ذهبية، والأسهم النقية هي القلب النابض لهذا النمو.

تنويه: المعلومات الواردة في هذا التقرير محدثة حتى الربع الأول من عام 2025 بناءً على المصادر المتاحة. الأسواق المالية عرضة للتقلبات، ويجب على المستثمر إجراء بحثه الخاص أو استشارة مستشار مالي مرخص قبل اتخاذ أي قرار استثماري.

الأسئلة الشائعة

س1: كيف أعرف إن كان السهم نقياً أم مختلطاً في السوق السعودي؟ 

ج: يمكنك معرفة ذلك من خلال القوائم الشرعية المحدثة ربع سنويًا التي تصدرها الجهات المتخصصة مثل “الراجحي المالية” أو قائمة الشيخ الدكتور محمد العصيمي. الأسهم النقية هي التي تخلو تماماً من القروض والفوائد الربوية، بينما المختلطة هي التي لا تتجاوز ديون الشركة فيها 33% ولا تتعدى إيراداتها المحرمة 5%.

س2: ما هي طريقة تطهير الأسهم المختلطة؟ 

ج: يتم التطهير عبر معادلة بسيطة: (مبلغ التطهير المحدد للسهم في القائمة الشرعية) × (عدد الأسهم التي تملكها). الناتج هو المبلغ الذي يجب عليك إخراجه بنية التخلص من المال الحرام وليس بنية الصدقة.

س3: هل سهم أرامكو نقي أم مختلط؟ 

ج: يُصنف سهم أرامكو غالباً ضمن الأسهم المختلطة (المباحة) في معظم القوائم الشرعية، مما يعني جواز الاستثمار فيه مع وجوب إخراج نسبة تطهير صغيرة يتم تحديدها في القوائم المحدثة دورياً.

س4: ما هي أفضل القطاعات للاستثمار في الأسهم النقية لعام 2026؟ 

ج: تشير التوقعات إلى أن قطاعات البتروكيماويات (مثل سابك للمغذيات)، والأسمنت، والريتات العقارية، بالإضافة إلى المصارف الإسلامية (مثل الراجحي والإنماء) تعتبر من أفضل الخيارات للاستثمار النقي نظراً لقلة ديونها أو شرعية معاملاتها بالكامل.

س5: هل جميع البنوك السعودية تعتبر استثماراً ربوياً؟ 

ج: لا، هناك بنوك إسلامية بالكامل في السوق السعودي تُصنف كأسهم نقية 100% ولا تحتاج لتطهير، ومن أبرزها: مصرف الراجحي، بنك البلاد، ومصرف الإنماء، وبنك الجزيرة.

إعداد: مروان الطيب – خبير أسواق المال والاقتصاد الإسلامي.